Die Viva Wine Group AB, die europäische Weingruppe mit Hauptsitz in Stockholm, veröffentlichte am 20. August 2026 ihren Zwischenbericht für das zweite Quartal des Zeitraums April bis Juni 2026.
Der Bericht zeichnet das Bild eines Unternehmens, dessen Eckdaten auf dem Papier stark aussehen – fast ausschließlich angetrieben durch die Akquisitionen des letzten Jahres – während das zugrunde liegende, organische Geschäft weiterhin unter einem verunsicherten europäischen Verbraucher leidet. Die Nachrichten des Quartals wurden zudem durch ein öffentliches Übernahmeangebot für das Unternehmen überschattet, das nur einen Tag vor dem Ende des Berichtszeitraums bekannt gegeben wurde.
Eckdaten: Wachstum erkauft, nicht erwachsen
Die Nettoumsätze im zweiten Quartal stiegen um 21,2 % auf 1.623 Mio. SEK (146,1 Mio. €), gegenüber 1.339 Mio. SEK (120,5 Mio. €) im zweiten Quartal 2025. Dies ist ein bemerkenswerter Umsatzsprung, aber das Unternehmen gibt offen zu, woher er stammt: die Akquisitionen von Delta Wines (der in den Niederlanden ansässige B2B-Distributor, der im Mai 2025 gekauft wurde) und Alpha Brands (ein norwegisches Geschäft für alkoholfreie/alkoholarme Getränke, das im Februar 2026 erworben wurde). Ohne diese verändert sich das Bild erheblich – das organische Wachstum im Quartal betrug tatsächlich -3,7 %, verglichen mit +1,0 % im gleichen Quartal des Vorjahres.
Die Profitabilität zeigte ein ähnliches Bild der durch Akquisitionen befeuerten Expansion:
- Das bereinigte EBITA stieg auf 108 Mio. SEK (9,7 Mio. €), gegenüber 102 Mio. SEK (9,2 Mio. €), obwohl die bereinigte EBITA-Marge tatsächlich von 7,6 % im Vorjahr auf 6,7 % schrumpfte.
- Das Betriebsergebnis (EBIT) stagnierte bei 79 Mio. SEK (7,1 Mio. €), unverändert gegenüber dem Vorjahr, wobei die operative Marge von 5,9 % auf 4,8 % sank.
- Der Nettogewinn sank leicht von 47 Mio. SEK (4,2 Mio. €) auf 46 Mio. SEK (4,1 Mio. €), hauptsächlich aufgrund höherer Zinsaufwendungen, die mit der für die Akquisition von Delta Wines aufgenommenen Verschuldung verbunden waren.
- Das Ergebnis je Aktie betrug 0,45 SEK (0,041 €), gegenüber 0,50 SEK (0,045 €).
Ein klarer Lichtblick war die Cash-Generierung: Der Cashflow aus operativen Aktivitäten hat sich mehr als verdoppelt auf 51 Mio. SEK (4,6 Mio. €), gegenüber 22 Mio. SEK (2,0 Mio. €) im zweiten Quartal 2025.
Im ersten Halbjahr (Januar–Juni 2026) erreichte der Nettoumsatz 2.974 Mio. SEK (267,7 Mio. €), ein Plus von 33,1 % gegenüber 2.234 Mio. SEK (201,1 Mio. €), während das organische Wachstum im Halbjahr -1,4 % betrug. Das bereinigte EBITA im Halbjahr stieg um 19,8 % auf 183 Mio. SEK (16,5 Mio. €).
Zwei Geschwindigkeiten: B2B hält stand, B2C spürt den Druck
Die Viva Wine Group ist in zwei Segmenten tätig – B2B (nordische Monopolverkäufe plus europäischer Großhandel/Einzelhandel/Gastronomie) und B2C (ein in Deutschland ansässiger paneuropäischer E-Commerce-Betrieb).
B2B bleibt der Motor des Geschäfts und generiert etwa 90 % des Konzernumsatzes. Die Nettoumsätze des Segments stiegen um 24,7 % auf 1.460 Mio. SEK (131,4 Mio. €), was wiederum fast ausschließlich auf Akquisitionen zurückzuführen war, mit einem organischen Wachstum von -4,0 %. Das Management wies auf einen tatsächlich schwierigen Vergleich hin: Das Ostergeschäft dieses Jahres fiel im ersten Quartal statt im zweiten Quartal, im Gegensatz zu 2025, was den Jahresvergleich verzerrte. Ermutigend war, dass Juni 2026 der erste Monat war, in dem Delta Wines mit einem vollständigen Vorjahresvergleichszeitraum gemessen wurde – und es trug positiv zum organischen Wachstum bei. Das Unternehmen behauptete auch seine marktbeherrschende Stellung im nordischen Monopolkanal mit einem Marktanteil von 22,8 % (gegenüber 22,6 %), und das bereinigte EBITA für das Segment stieg um 22,4 % auf 111 Mio. SEK (10,0 Mio. €).
B2C, der kleinere, aber strategisch wichtige E-Commerce-Arm, hatte ein härteres Quartal. Die Nettoumsätze sanken um 2,1 % auf 162 Mio. SEK (14,6 Mio. €), mit einem organischen Wachstum von -1,3 %, da die schwache Verbraucherstimmung die Online-Weinkäufe belastete. Das bereinigte EBITA sank stark, um 45 % auf 6 Mio. SEK (0,5 Mio. €), ein Rückgang, den das Unternehmen auf erhöhte Marketingausgaben zur Kundenakquise zurückführt. Diese Ausgaben scheinen volumenmäßig zu wirken – die aktiven Kunden stiegen um 5,9 % auf 395.000 und die Gesamtbestellungen stiegen um 3,7 % auf 192.000 – auch wenn der durchschnittliche Bestellwert um 3,1 % auf 846 SEK (76,1 €) sank.
Bilanz: Schuldenabbau nach dem Delta Wines Deal
Die Nettoverschuldung der Viva Wine Group belief sich zum 30. Juni 2026 auf 1.337 Mio. SEK (120,3 Mio. €), gegenüber 1.539 Mio. SEK (138,5 Mio. €) ein Jahr zuvor – ein Rückgang, den das Unternehmen auf die Rückzahlung von Schulden zurückführt, die für die Akquisition von Delta Wines entstanden sind. Das Verhältnis Nettoverschuldung/EBITDA verbesserte sich deutlich auf 2,6x, gegenüber 4,1x vor einem Jahr, und liegt nun wieder innerhalb des mittelfristigen Ziels des Unternehmens, bei oder unter 2,5x zu bleiben (wobei vorübergehende Abweichungen im Rahmen von M&A-Transaktionen zulässig sind). Die Eigenkapitalquote lag bei 34,6 %, und die Bilanzsumme betrug 5.237 Mio. SEK (471,3 Mio. €).
Kommentar des CEO: Optimismus trotz Gegenwinds
CEO Emil Sallnäs bezeichnete das Quartal als eines des "akquisitionsgetriebenen Wachstums in einem herausfordernden Markt" und verwies auf den Krieg im Nahen Osten als Quelle geopolitischer und makroökonomischer Unsicherheit, die die Verbraucherstimmung in ganz Europa belastet habe. Er hob die anhaltende Stärke im B2B-Bereich, das Wachstum des B2C-Kundenstamms und den starken operativen Cashflow als die wichtigsten positiven Aspekte des Quartals hervor, räumte jedoch ein, dass gestiegene Fracht- und Vertriebskosten, ein schwächeres Konsumklima und Währungsvolatilität die Leistung kurzfristig weiterhin belasten dürften. Sallnäs bemerkte auch, dass der Konzern "unter anderem aktiv KI einsetzt", um Kundenbeziehungen zu vertiefen und den Customer Lifetime Value zu steigern – und verwies auf neu festgelegte Klimaziele als Teil des Nachhaltigkeitsübergangsplans des Unternehmens (unter anderem eine Emissionsreduzierung um 64 % in den eigenen Betrieben bis 2035).
Der Elefant im Raum: Ein Übernahmeangebot
Die wichtigste Nachricht des Quartals erreichte uns am 29. Juni 2026, als ein Konsortium – CEO Emil Sallnäs zusammen mit Björn Wittmark und John Wistedt – über ein Vehikel namens Riesling Ventures AB ein öffentliches Übernahmeangebot für alle ausstehenden Aktien der Viva Wine Group zu 38,5 SEK pro Aktie in bar (ca. 3,47 € pro Aktie) ankündigte. Der unabhängige Angebotsausschuss des Unternehmens hat den Aktionären einstimmig empfohlen, das Angebot anzunehmen. Die Annahmefrist läuft vom 31. Juli bis etwa zum 28. August 2026.
Da der CEO selbst Teil des Bieterkonsortiums ist, verleiht der Versuch einer Privatisierung einem ansonsten ziemlich typischen Zwischenbericht einen ungewöhnlichen Governance-Kontext – Investoren, die die Zahlen des zweiten Quartals lesen, bewerten im Grunde auch, ob 38,5 SEK pro Aktie einen fairen Wert für ein Unternehmen darstellen, das durch M&A wächst, aber negative organische Umsätze verzeichnet.
Nach dem Quartal: Eine Rechtsforderung kommt und geht
Als Nachtrag zur Berichtsperiode gab die Viva Wine Group am 3. August 2026 bekannt, ein Anspruchsschreiben von Aglaja AB erhalten zu haben, in dem 125–155 Mio. SEK (ca. 11,3–14,0 Mio. €) im Zusammenhang mit der Übernahme von Giertz Vinimport AB im Jahr 2019 gefordert wurden. Das Unternehmen erklärte, die Forderung als unbegründet anfechten zu wollen – und nur elf Tage später, am 14. August, gab es bekannt, dass Aglaja sie nicht weiter verfolgte und keine finanzielle Entschädigung gezahlt wurde.
Das Gesamtbild
Die Ergebnisse der Viva Wine Group für das zweite Quartal 2026 unterstreichen eine bekannte Spannung bei Serienakquisiteuren: Das ausgewiesene Wachstum sieht robust aus, aber das zugrunde liegende, organische Geschäft schrumpft derzeit in beiden Segmenten des Unternehmens. Die Erklärungen des Managements – ein verschobenes Ostergeschäft, geopolitische Schocks, die das Verbrauchervertrauen dämpfen, steigende Frachtkosten – sind plausibel, aber sie müssen sich ändern, damit sich die Geschichte des „akquisitionsgetriebenen Wachstums“ zu einem echten, breit angelegten Wachstum entwickelt. Mit einem Übernahmeangebot von 38,5 SEK pro Aktie könnte das Urteil des Marktes über diese Frage bereits vor dem nächsten Zwischenbericht am 12. November 2026 gefällt werden.
Quelle: Viva Wine Group